中金:维持理想汽车-W跑赢行业评级 目标价上调27.4%至200港元

中金:维持理想汽车-W跑赢行业评级 目标价上调27.4%至200港元

  中金发布研究报告称,维持理想汽车-W(02015)“跑赢行业”评级,考虑到L9强产品力带动上量,上调2022/23年Non-GAAP净利润8.1%/11.4%至36.5/64.2亿元,基于板块估值上行,目标价上调27.4%至200港元,较当前股价存在29.2%的上行空间。公司公布6月交付量为13024辆,2Q22累计交付28687辆。另3Q基本面向好,在理想ONE涨价订单交付、L9开启试驾、上市及上游碳酸锂价格回调的带动下,业绩存在较多超预期空间,考虑后续强成长性,该行认为其估值具备吸引力。

  该行表示,公司6月交付超出指引,预计2Q22业绩将保持稳健。公司6月交付量超出此前1Q22业绩会中指引的21000-24000辆,今年门店扩张规划保持激进,伴随L9开始交付,期待单店坪效重新提升。业绩方面,在1Q业绩中已经较好体现了对于成本的控制能力,此外参考期末库存,认为积累了一部分低价的电池及电芯库存,有望在交付涨价后车型订单时支撑稳健的毛利水平。考虑到交付周期,预计提价后的理想ONE新订单已经于6月中下旬开始逐步进行交付。综合来看,2Q22的电池成本上涨影响可控,因此投资者可对毛利率相对乐观展望。

  报告中称,理想L9预定用户超3万名,理想ONE新增需求良好。L9方面,发布以来截止6月24日,支付5000元预订金的用户超过30000位。ONE方面,新增订单仍维持稳健,并未受到L9开放预定的冲击。该行预计两款车型组成的更全面产品矩阵有望带动增量,7月16日起理想L9的试驾规划开启,并于8月底前启动用户交付,预计若L9的试驾体验及上量节奏兑现市场预期,则市场有望对其持续打造热销产品的方法论认知更加充分。

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